深富策略光大期货：12月31日有色金属日报

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　　铜：

　　隔夜LME铜上涨3.99%至12673.5美元/吨；沪铜主力合约上涨1.85%至99220元/吨；国内精炼铜现货进口维系亏损。宏观方面，美联储会议纪要显示，大多数与会者认为，若通胀如预期逐步下降，可能适合进一步降息；大多数与会者支持12月降息，支持降息者普遍提及近几个月就业下行风险增加；大多数与会者认为降息有助于防止劳动力恶化，部分官员指出存在通胀升高的风险。国内方面，近期政策密集出台，有助于提振市场信心。库存方面，LME库存下降5100吨至149475吨；Comex库存增加2177吨至445180吨；SHFE铜仓单增加5860吨至71738吨，BC铜仓单维系1053吨。需求方面，铜价再度走高，下游企业采购转为谨慎，成交以刚需为主。昨晚贵金属市场对市场影响减弱，在国内刺激政策推动下，铜价也得以修复。不过元旦期间外盘仍有两个交易日，因此提醒投资者谨慎操作。

　　镍&不锈钢：

　　隔夜LME镍涨6.47%报16780美元/吨，沪镍涨3.64%报134400元/吨。库存方面，LME库存维持255186吨，SHFE 仓单减少712吨至37798吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持400元/吨。消息面，印尼镍矿商协会透露，2026年工作计划和预算中提出的镍矿石产量或将约为 2.5 亿吨，较 2025 年 RKAB 中 3.79 亿吨的产量目标大幅下降；APNI披露，能源与矿产资源部计划于 2026 年初修订镍商品的矿产基准价格计算公式，此次修订的重点之一在于，政府将开始把镍伴生矿物（如钴）作为独立矿种加以计价，并对其征收版税。据Mysteel调研了解，2026年已申请通过的RKAB镍矿配额将于2026年1月1日凌晨正式启动。在RKAB启动过程中需要确保IUP持有人已填写2025年生产实现报告和上传由测量员提供的2025年末库存计量报告，作为 2025年年底产品库存可用性的参考，该库存可结转至2026 年。基本面，镍矿内贸价格和升水基本平稳运行。周度镍铁成交价格上涨，不锈钢供给收缩叠加价格走强带动库存加速去化。原料价格强于成品，硫酸镍理论利润转亏，镍钴锂价格均有走强，需求走弱，终端面临成本压力。一级镍来看，上周国内社会库存小幅去化，LME库存有所累库。消息面提振深富策略，股商共振，镍价走强，但实际落地情况未知，关注市场情绪。

　　氧化铝&电解铝&铝合金：

　　隔夜氧化铝震荡偏强，隔夜AO2602收于2752元/吨，涨幅0.47%，持仓减仓1169手至40.3万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2602收于22615元/吨，涨幅0.87%。持仓减仓979手至26.7万手。铝合金震荡偏强，隔夜主力AD2603收于21510元/吨，涨幅0.14%。持仓增仓231手至16097手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至2701元/吨。铝锭现货贴水扩至200元/吨。佛山A00报价回落至22090元/吨，对无锡A00报贴水80元/吨，铝棒加工费多地持稳，新疆南昌广东无锡上调70-90元/吨；铝杆1A60系加工费及6/8系加工费持稳，低碳铝杆下调332元/吨。氧化铝厂矿石储备偏高，短期溢价采购情绪较低。一季度几矿长协价格出现大幅下调，氧化铝成本继续下压。由于与电解铝厂长单签订完毕，短期大幅减产可能性较低，氧化铝难解下跌压力，现货继续向期货收敛。宏观情绪延续向好，新疆发运问题解除，积压货物周内集中到港，铝锭后续累库压力逐步提升，叠加临近元旦下游开工回调，年末资金亦有回笼需求。现货贴水持续承压，短期宏微分歧抑制近月进一步上破节奏。

　　工业硅&多晶硅：

　　30日工业硅震荡偏强，主力2605收于8915元/吨，日内涨幅1.08%，持仓减仓4845手至21.6万手。百川工业硅现货参考价9603元/吨，较上一交易日持稳。最低交割品#421价格持稳在8850元/吨，现货升水转贴水65元/吨。多晶硅震荡偏弱，主力2605收于57890元/吨，日内跌幅0.19%，持仓减仓1.23万手至8.3万手；百川多晶硅N型复投硅料价格上调至52500元/吨，最低交割品硅料价格上调至52500元/吨，现货对主力贴水扩至5390元/吨。西南工业硅厂再度减产，西北增减并行、后续存在环保减产预期，硅厂因高位套保整体库存压力有限。短期工业硅延续走向成本和减产的带涨逻辑。电池片受银价大涨影响再度减产提价，硅片厂大幅上调报价。晶硅端提价效果不佳，多家硅料厂传出1月减产消息。由于市场关于收储反馈转淡，并重议产业链利润分配问题和下游减产压力，叠加出现新仓单注册减压，多晶硅盘面逐步回调修正。盘面资金面风扰动风险仍在，建议投资者警惕追空，重点关注硅料厂减产落实情况。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货2605合约跌3.77%至121580元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价维持118000元/吨，工业级碳酸锂平均价维持至115000元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）维持至110000元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加1300吨至19491吨。供给端，周度产量环比增加116吨至22161吨，其中锂辉石提锂环比增加60吨至13864吨，锂云母产量环比增加40吨至2866吨，盐湖提锂环比减少20吨至3075吨，回收料提锂环比增加36吨至2356吨。需求端，周度三元材料产量环比减少119吨至17726吨，库存环比减少89吨至18002吨。周度磷酸铁锂产量环比减少1309吨至90752吨，库存环比减少1386吨至100885吨。库存端，周度库存环比减少652吨至109773吨，其中下游环比减少1593吨至39892吨，其他环节库存增加1180吨至52030吨，上游库存环比减少239吨至17851吨。咨询机构库存表现劈叉，但从正极厂预计1月检修背景之下，基本面边际转弱。从库存周转情况来看，下游补库动力或将在跌价中体现，实际需要关注价格传导向下游是否顺畅以及强需求是否能够得到验证。另，节日因素影响，持仓情况或放大波动率。

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